2021年服務品質，馬云提出了新零售概念，隨后掀起了轟轟烈烈的新零售浪潮組成部分。

兩家巨頭從線上搶到線下影響，甚至瓜分了看起來還不錯的零售業(yè)公司。比如阿里的三江購物的過程中，騰訊的永輝超市發展契機。

但是幾年過去了，新零售并沒有帶來什么革命性的變化促進進步，無人超市不斷關閉發力，生鮮超市也降低了開店步伐。

表哥研究了半天迎來新的篇章，終于悟出了阿里和騰訊的武林絕學：新零售其實就是新支付共創美好。

三江購物、永輝超市等線下大型商超薄弱點，覆蓋了幾億城市人口覆蓋範圍，結賬環(huán)節(jié)換成支付寶或者微信支付，就會給兩大巨頭帶來源源不斷的手續(xù)費和穩(wěn)定的活躍用戶積極性。

打車奮勇向前、共享單車等領域的爭奪，莫不因為如此實施體系。

支付寶和微信支付幾乎覆蓋了線上線下所有的支付場景組建，除了很后一個釘子戶：醫(yī)療機構。

長期以來效果較好，公立醫(yī)院作為非盈利機構（這點可能和大家的常規(guī)熟悉有出入）重要的意義，不能開發(fā)票，開給病人的都是專用收據(jù)開放以來，對新型的支付方式比較抵觸占。在引入銀行卡等其他支付方式的時候高質量，都是0手續(xù)費。

為了擠入這個領域激發創作，微信支付和支付寶給公立醫(yī)院的費率的方法，一律為0。

不賺錢的業(yè)務進行探討，為什么還要搶破頭落到實處？

這是個龐大的用戶群體，為了用戶活躍度最新。

隨著人口老齡化的到來技術創新，醫(yī)院的生意會越來越好，如何切入這個市場重要作用？

一持續向好、衛(wèi)寧健康，醫(yī)療新零售龍頭

截至2021年底充足，公司服務的各類醫(yī)療衛(wèi)生氣構用戶達6,000余家進展情況，其中包括400余家三級醫(yī)院，用戶遍布全國除臺灣綠色化發展、香港至關重要、西藏以外的31個省市自治區(qū)及尤其行政區(qū)，是同行業(yè)客戶覆蓋很廣的公司之一用上了，數(shù)量眾多且優(yōu)質(zhì)的客戶資源

醫(yī)療機構和傳統(tǒng)企業(yè)差異非常大提升行動，所以行業(yè)軟件也不盡相同。衛(wèi)寧健康在這個行業(yè)中做成了佼佼者關註，形成了良性循環(huán)研究進展。

把衛(wèi)寧健康搶入麾下的，是阿里開展。

2021年6月互動互補，阿里通過上海云鑫入股衛(wèi)寧健康，持股5.03%（如今稀釋到4.98%）意向。差不多同時意料之外，騰訊入主另外一家從事醫(yī)療信息化的軟件公司，東華軟件形式。

表哥認為置之不顧，巨頭們的訴求寫在臉上：繞道這些軟件公司，實現(xiàn)支付寶和微信支付接入更多的醫(yī)療機構數字化，覆蓋廣大的醫(yī)患群體方便。從而在醫(yī)療行業(yè)實現(xiàn)所謂的新零售。

二、軟件行業(yè)的小而美

中國的企業(yè)主普遍存在著重硬件輕軟件的情況傳遞，很多軟件公司的業(yè)績比較樸素融合。同時，由于需求變化過大相關性，導致結算時間一再推遲完成的事情，軟件公司的現(xiàn)金流也不是很好看。

但衛(wèi)寧健康不一樣穩定，它的業(yè)績非常穩(wěn)健改造層面，成長性很好，除了2021年因為出售部分股權導致凈利潤忽然大幅增高外優勢與挑戰，一直增速平穩(wěn)經驗分享。

數(shù)據(jù)來源：iFind，制圖：詩與星空

1趨勢、資產(chǎn)構成

近年來有力扭轉，衛(wèi)寧健康的資產(chǎn)負債率在23%左右∫徽臼椒?？梢哉f指標非常優(yōu)異發展需要，而且資產(chǎn)構成比較合理。

商譽不算太高管理，大約4.7億，其中大頭是2.7億的山西衛(wèi)寧雙向互動，暴雷風險不高效率和安；2.2億的銀行貸款，利息負擔不重品牌；應收賬款略高深入開展，有14億，不過考慮到公司的客戶多為財大氣粗的醫(yī)療機構等形式，這些應收款的風險也不大技術的開發。

2、盈利能力

公司常年毛利率在50%左右飛躍，雖然無法和恒生電子這類金融軟件商比較更高效，但在軟件行業(yè)也屬于比較好的；凈利率20%左右重要部署，公司的盈利能力比較優(yōu)秀具體而言。

3、現(xiàn)金流情況

因為客戶還款不是很及時線上線下，公司的現(xiàn)金流狀況略差一點發揮重要作用，只不過是相對的。公司每年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均為正數(shù)，2021年為2.33億元高質量。比3.96億的凈利潤要低也逐步提升，但也是不錯的水準。

4註入了新的力量、研發(fā)情況

公司研發(fā)投入3.86億元重要的作用，同比增長32.69%，占營業(yè)收入比例為20.23%特點，其中研發(fā)支出資本化金額1.8元積極回應，資本化率下降為46.72%（上年同期為49.40%）。

會計準則規(guī)定又進了一步，符合一定條件的研發(fā)支出多種場景，可以不必用研發(fā)費核算，而是能夠計入無形資產(chǎn)規劃，這種賬務處理叫做資本化擴大公共數據。

表哥一直灌輸一種觀點，研發(fā)資本化率過高帶動擴大，是修飾利潤的一種手段核心技術體系。而過高的標準，通常是以30%為界持續發展。

衛(wèi)寧健康的研發(fā)資本化率比這個標準高了不少必然趨勢，莫非公司業(yè)績不佳？

這個指標要從兩方面進行解讀擴大，第一衛(wèi)寧的資本化率過高多樣性，確實影響了凈利潤的"正確性"，二是公司規(guī)模不算大新格局，基數(shù)比較小明顯，超過五分之一的營收投入研發(fā)，假如全額費用化顯示，對利潤的影響比較大（凈利潤縮水一半）創新為先。