2021年京東經(jīng)歷了內(nèi)部大變革滿意度。一方面京東對“久虧難止”的物流舉起大刀，用“刮骨療毒”的方式讓物流緊急剎車可持續，使其戰(zhàn)斗力大大加強(qiáng)主要抓手，對外展示出了勃勃生氣；另一方面全過程，京東內(nèi)部早前就掀起的變革繼續(xù)深化集成應用，持續(xù)釋放治理效能。這讓外界對京東產(chǎn)生了新的熟悉不負眾望，資本市場改變風(fēng)向高效流通，開始重估京東的價(jià)值。

經(jīng)過調(diào)整精準調控，京東內(nèi)部久拖不治的“沉疴”逐漸攻破功能，集團(tuán)構(gòu)架越發(fā)清楚，獨(dú)當(dāng)一面的業(yè)務(wù)領(lǐng)頭人終于開始走上臺前解決，各業(yè)務(wù)板塊的架構(gòu)越發(fā)清楚預期，效益日好。

京東物流扭虧為盈攜手共進，獨(dú)立自主自力更生共同；京東健康獨(dú)立融資成為其旗下第三大獨(dú)角獸，京東零售開始平臺化轉(zhuǎn)型經過，旗下社交電商京喜持續(xù)下沉“掘金”簡單化；京東數(shù)科則持續(xù)發(fā)力金融科技，助力上下游企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型明確了方向；京東Al與云事業(yè)部也單獨(dú)出列獨(dú)立成軍系統性，不斷加大研發(fā)力度，搶占人工智能的先機(jī)單產提升鬟f？吹贸鰜恚〇|這一年在“轉(zhuǎn)型”這件事上沒少下功夫勞動精神。

與此同時(shí)開展攻關合作，前有強(qiáng)敵阿里，后有追兵拼多多預下達，在過去的一年里面自行開發，京東面臨的外部形勢并不樂觀進行部署。此種情況下，外界都想看看轉(zhuǎn)型“蛻變”的京東應用情況，究竟能否繼續(xù)扛起國內(nèi)電商二把交椅的大旗保護好，能否披荊斬棘，再創(chuàng)輝煌表現。

京東第四季度的財(cái)報(bào)一發(fā)布特點，讓外界期待已久的問題有了答案。

“變革”牌結論，打?qū)α藛幔?

北京時(shí)間2020年3月2日和諧共生，京東發(fā)布了截至12月31日的2021年第四季度及全年財(cái)報(bào)。受財(cái)報(bào)利好和美股大盤影響適應性強，京東股價(jià)一路飆升到43.3美元/股技術交流，市值突破632億美元，這讓經(jīng)歷了較長時(shí)間股價(jià)低迷的京東拓展，再次迎來了曙光創造更多。

這份財(cái)報(bào)有三個(gè)亮點(diǎn)，首先是京東四季度的營收和利潤均超過市場預(yù)期相關，其次是四季度京東新增用戶2760萬大力發展，超過了過去十二個(gè)月的拉新記錄，這個(gè)增長數(shù)字甚至超過了阿里的1800萬新增用戶數(shù)生產效率；很后產能提升，京東平臺化轉(zhuǎn)型繼續(xù)深入，服務(wù)收入增長迅猛節點。

第四季度通過活化，京東凈營收為1707億人民幣（約合245億美元），同比增長26.6%的特點，歸屬于普通股股東的凈利潤為36億元（約合5億美元）健康發展。拉長時(shí)間來看，京東從2021年Q1至Q4保持了持續(xù)盈利的良好態(tài)勢最為突出，這也正是外界看好的原因。

基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相結合，2021Q4歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣8.107億元（約合1.165億美元）高效化，而上年同期凈利潤為人民幣7.499億元。

除了盈利能力得到驗(yàn)證之外為產業發展，平臺化進(jìn)程也在加速範圍和領域。京東2021年全年凈服務(wù)收入達(dá)到662億元，增速逼近44%各項要求，占平臺總營收比例超過11%更高要求。

從財(cái)報(bào)來看越來越重要的位置，無論是用戶增速、利潤狀況共同學習，還是平臺服務(wù)收入增長都有了積極的表現(xiàn)順滑地配合。這樣一個(gè)成績，對京東來說效高，是難能可貴的前沿技術。

外界也用實(shí)際行動(dòng)回應(yīng)了京東的積極表現(xiàn)。財(cái)報(bào)發(fā)布之后性能，京東股價(jià)大漲12.4%多種方式，看起來京東的變革牌是打?qū)α恕２贿^技術創新，細(xì)究之下深入交流研討，會(huì)發(fā)現(xiàn)京東的這三個(gè)方面的亮點(diǎn)背后，面臨的挑戰(zhàn)也不小帶來全新智能。

賺錢不是問題實現了超越，但賺錢效率很成問題

縱觀過去兩年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，京東時(shí)好時(shí)壞的盈利狀況時(shí)刻牽動(dòng)資本市場敏感的神經(jīng)更優質。但從2021年Q1至Q4相對開放，京東保持了連續(xù)四季度盈利，2021年Q1到Q4凈利潤33億脫穎而出、35.5億拓展應用、31億、36億結構，一個(gè)完整的財(cái)年持續(xù)保持盈利管理，讓外界對其能否賺錢不再疑慮。

放在更長的時(shí)間階段來看能力建設，在美國非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之下模樣，京東從2021Q1至2021Q4，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)八個(gè)季度的盈利服務，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)不可謂不亮眼很重要。但仔細(xì)查看，會(huì)發(fā)現(xiàn)賺錢是賺錢覆蓋，但賺錢能力卻難以令人恭維異常狀況。

很新財(cái)報(bào)顯示，2021年京東全年凈營收為5769億元高效，同比增長24.9%應用創新。2021年歸屬于普通股股東的凈利潤為122億元（約合18億美元），而2021年凈虧損25億元機構；基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的特性，歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣107億元（約合15億美元）交流，而2021年凈利潤為人民幣35億元。

以京東的體量提供堅實支撐，年凈營收超過五千億還不大，但是凈利潤不過百億人民幣，凈利潤率不足2%簡單化。這還算是有進(jìn)步的力度，比起2021年各季度財(cái)報(bào)來看，其利潤率經(jīng)常徘徊在1%四面系統性，更是低的讓人難以置信業務指導。

2021年Q1京東實(shí)現(xiàn)總營收1001億元，但非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下就此掀開，利潤僅為10.474億元長足發展，其利潤率不足1.2%；更極端的情況出現(xiàn)在2021年Q2穩步前行，2021年Q2其總營收達(dá)到了1228億元結構不合理，但利潤僅為4.781億元，利潤率低至0.39%逐步改善，凈利潤率不足0.5%意見征詢。

跟2021年相比，2021年的盈利能力進(jìn)步不少大大提高。但與同為電商的“友商”阿里相比的必然要求，其差距卻只能用云泥之隔來形容了。

以阿里很新的財(cái)報(bào)來看取得了一定進展，阿里第三季度營收為1612億元完善好，歸屬于普通股股東凈利潤為523億元，其凈利潤率超過32%積極參與。

京東2021年第四季度營收1707億問題分析，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之下凈利潤僅為8.107億元，凈利潤率僅為0.47%交流研討，即使按照持續(xù)運(yùn)營歸屬于普通股凈利潤36億來計(jì)算更加完善，凈利潤率也不過2.1%。本季度阿里的營收不及京東建設應用，但是其凈利潤率卻是京東凈利潤率的16倍甚至更多支撐作用。

事實(shí)說明京東賺錢沒問題，但賺不了大錢相關。

原因何在呢大力發展？結(jié)合其過往的財(cái)務(wù)報(bào)表來看豐富內涵，賺不了大錢跟其固有的模式缺陷以及仍然滯后的平臺化進(jìn)程有極大關(guān)系生產效率。

依舊滯后的平臺化成軟肋

京東在2021年將自己定義為“以供給鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)”產能提升。以供給鏈為核心，打造產(chǎn)業(yè)帶拓展計(jì)劃和C2M定制模式節點，推進(jìn)技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的服務(wù)轉(zhuǎn)型通過活化，并將平臺能力逐步賦能給第三方商戶。

看得出來的特點，京東已經(jīng)將企業(yè)從自營向平臺進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重要方式。結(jié)合京東近兩年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，平臺化正成為京東發(fā)展的重要?jiǎng)恿ο到y，但平臺服務(wù)卻并沒能成為京東營收的主力非常重要。

縱觀2021Q1至2021Q4這八個(gè)季度的京東各板塊營收增長情況來看，其凈產(chǎn)品營收（自營商品）的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于凈服務(wù)營收（第三方平臺服務(wù)）的增速空間廣闊，并且在過往的八個(gè)季度營造一處，平臺凈服務(wù)營收的增速基本上保持著接近甚至超過2倍于凈商品營收的增速，成為平臺“增收”的重要引擎知識和技能。

在這種增速推動(dòng)下取得顯著成效，京東的平臺化進(jìn)程逐漸深入。凈服務(wù)營收占總營收的比重從2021Q1的8.6%提升到了2021Q4的12.4%實現。2021年京東總營收為5769億元不容忽視，全年凈服務(wù)營收為662億元，占總營收比重的11.5%服務體系。

盡管如此說服力，根據(jù)過往各個(gè)季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)容來看，京東的主要收入仍然是依靠占據(jù)總收入比重超過85%以上的自營產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)的問題，第三方平臺服務(wù)收入占總營收比重不到15%逐漸顯現，在總體營收中仍然是少數(shù)，自營商品才是貢獻(xiàn)京東營收的主力系統穩定性。

不過拓展基地，遺憾的是這個(gè)主力賺錢能力嚴(yán)重不足，真正賺錢的是高毛利的平臺服務(wù)收入實力增強，但平臺服務(wù)收入占營收比例仍然較低體系流動性，阻礙了平臺利潤率的進(jìn)一步提升。

第三方服務(wù)營收在整個(gè)平臺交易中占據(jù)的份額帶來全新智能，在過去兩年時(shí)間內(nèi)實現了超越，上升了不到4個(gè)百分點(diǎn)，在整個(gè)營收結(jié)構(gòu)中去完善，京東平臺化仍然滯后橋梁作用，這是一個(gè)不爭的事實(shí)。

截止目前求索，京東2021年全年?duì)I收5769億元讓人糾結，其全年凈利潤僅為107億規模，凈利潤率不足2%。

營收主力與賺錢能力結(jié)構(gòu)倒掛至關重要，導(dǎo)致了京東整體利潤率雖有提升但并不高提供深度撮合服務，這也將在后續(xù)發(fā)展中繼續(xù)掣肘其利潤率的提升。這樣一個(gè)營收結(jié)構(gòu)的發生，導(dǎo)致京東雖然盈利組成部分，但京東的利潤率卻并不高。

自營過程中出于控品承受的相關(guān)成本吞掉了相應(yīng)的利潤新的動力，這還僅僅是一個(gè)方面的過程中。自營采用的“壓貨模式”（賣出貨再付款），還讓平臺不時(shí)發(fā)生因?yàn)橘~款回收問題導(dǎo)致的“口水仗”廣泛關註，前一陣神舟電腦在微博上將京東拖欠貨款問題公之于眾國際要求，正是這一矛盾的集中體現(xiàn)。

據(jù)了解鍛造，過去幾年京東的賬款賬期有逐漸延長的傾向競爭激烈。2020Q1的賬期僅為41天，而到2021年Q2已經(jīng)達(dá)到了60.5天改善，2021年雖有下降空白區，但總體上仍然接近兩個(gè)月，賬期延長招致的供給鏈矛盾無疑會(huì)增加其正常交易所付出的成本信息化。

但這種問題形勢，在自營業(yè)務(wù)營收占據(jù)主導(dǎo)地位的京東，無論是現(xiàn)在還是將來一段時(shí)間內(nèi)取得明顯成效，仍然會(huì)反復(fù)出現(xiàn)約定管轄。

凈利潤率不足，平臺化進(jìn)程仍然“滯后”創新的技術。與此同時(shí)發揮，面對步步緊逼的拼多多，京東的流量焦慮越發(fā)嚴(yán)重快速增長，過去一年京東力推旗下社交電商平臺京喜開放以來，打響了流量保衛(wèi)戰(zhàn)。四季度亮眼的增長數(shù)據(jù)高質量，似乎印證了這一舉措的“有效性”提供了有力支撐，但實(shí)際效果恐非如此。